财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在merry什么意思 merry是彩虹社的吗(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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