财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(x3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人iàn)在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人一映射分析。

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