金(jīn)融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举行(xíng)4月份国(guó)民经(jīng)济运行情况(kuàng)新闻发(fā)布(bù)会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局(jú)如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济综(zōng)合统计司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低位运(yùn)行(xíng)主要是阶(jiē)段性(xìng)的，当前中国(guó)经(jīng)济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也(yě)不(bù)会(huì)出(chū)现通缩。从CPI的情况来(lái)看(kàn)，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月(yuè)回落(luò)了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随(suí)着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季(jì)，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于回落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油(yóu)价(jià)格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价(jià)格(gé)同比下(xià)降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年(nián)底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车企降(jiàng)价(jià)促销力度(dù)加大，带动了(le)价格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价(jià)格(gé)环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高。上年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格(gé)进(jìn)入到上涨周期(qī)等因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高涨，带动(dòng)了CPI中能(néng)源(yuán)价(jià)格上(shàng)升(shēng)。在(zài)这(zhè)些(xiē)因素共同(tóng)影响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受(shòu)到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份(fèn)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心(xīn)CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很(hěn)重要的原(yuán)因是(shì)服务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态(tài)化运行，服务需(xū)求稳(wěn)步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续两个月(yuè)回升。未来(lái)随(suí)着服务消费(fèi)需求带动增强，价格回升(伊拉克是不是被灭国了shēng)也会推动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国际市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价(jià)格出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石(shí)油和天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加(jiā)工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市(shì)场需求不足(zú)。经(jīng)济恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能(néng)供给充裕，但(dàn)市(shì)场需求相(xiāng)对不足，价(jià)格(gé)有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释(shì)放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季(jì)节性(xìng)减少，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在(zài)恢复(fù)中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月(yuè)份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况(kuàng)来看，国际输(shū)入性(xìng)影响还会持(chí)续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价(jià)格短期下行情况还会(huì)延续。但是随着国内(nèi)经济恢(huī)复，市场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我(wǒ)国经济没有出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天央(yāng)行发(fā)布的(de)一季度(dù)货币政策报告也提及通缩。报(bào)告(gào)提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平处(chù)于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持(chí)正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回(huí)落的(de)影响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮(lún)物(wù)价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持(chí)在较高景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋(dài)子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是(shì)需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化(huà)受收(shōu)入分配(pèi)分化、收入(rù)预期不稳等(děng)制(zhì)约(yuē)，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前(qián)还(hái)贷(dài)现(xiàn)象(xiàng)，也一定程(chéng)度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度(dù)逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以(yǐ)来已(yǐ)回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃(rán)料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反季节(jié)上涨，对(duì)今(jīn)年(nián)也存(cún)在高基数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据(jù)同样存(cún)在明显基数(shù)效应，去(qù)年(nián)二季(jì)度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下今年二(èr)季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数(shù)等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动(dòng)。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低(dī)位，主(zhǔ)要受(shòu)去年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的(de)高基数影(yǐng)响。但要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末(mò)可能回升至近年均伊拉克是不是被灭国了值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩主要(yào)指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对(duì)较快(kuài)，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩(suō)的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短周期波(bō)动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价(jià)回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性(xìng)波(bō)动(dòng)主要由需求驱动，物价(jià)跟随(suí)需求变化(huà)而变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复(fù)苏初期，需(xū)求(qiú)才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对(duì)价(jià)格的提振尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示经济处(chù)于复(fù)苏初期(qī)。以企业中长期(qī)资金来(lái)源(yuán)刻画的有效社融增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社(shè)融变化领先(xiān)经(jīng)济2个(gè)季度左右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经济(jì)在(zài)2023年初见(jiàn)底回(huí)升，1季度经(jīng)济(jì)指标已有(yǒu)所体现。

　　年初(chū)以来物(wù)价的回(huí)落，受基数、供给(gěi)和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除(chú)去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及(jí)油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步(bù)抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底(dǐ)无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经(jīng)济伊拉克是不是被灭国了(jì)复(fù)苏初(chū)期，资金存在一定空(kōng)转较为常见(jiàn)。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空转多发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所不(bù)同的(de)是(shì)，当前(qián)资金多滞留在银行体系、而不是非银金(jīn)融机(jī)构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱(ruò)带来(lái)的居民与(yǔ)企(qǐ)业之(zhī)间信(xìn)用(yòng)派生偏少(shǎo)等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过(guò)往，企业有效信用派生自(zì)去年9月(yuè)以来持续改善，而(ér)房(fáng)地产相(xiāng)关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得(dé)居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下(xià)，本轮(lún)信(xìn)用修复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社(shè)融从去年(nián)9月(yuè)开始持续回升，而居民(mín)信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效(xiào)应不同过(guò)往(wǎng)，有(yǒu)效信(xìn)用派(pài)生对(duì)企业行为的支持(chí)已开始显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业(yè)，而房地产(chǎn)相关融(róng)资显著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得制造业投资表现(xiàn)显著强(qiáng)于(yú)房(fáng)地产；伴随(suí)融资(zī)的持续改善，企业资本开支在1季度(dù)有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效(xiào)应”带来的经(jīng)济波动，部分高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底(dǐ)之后走弱，偏(piān)生(shēng)产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预期(qī)的同时，市场信心(xīn)反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始(shǐ)，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民(mín)出行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力的恢复。出(chū)行意愿的持续改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续(xù)性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行业招(zhāo)工需(xū)求在逐步修复，有助于推动收入(rù)与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大(dà)周期向下已是(shì)共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传统周期(qī)；但小周期超调后(hòu)的修(xiū)复(fù)出现一(yī)些(xiē)“积(jī)极(jí)”信号。1）高能级城(chéng)市(shì)地产供给增多(duō)、质量改善，利于需求释放(fàng)、形成(chéng)供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西(xī)部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

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