财联社(shè)记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的(de)确多(duō)年来少见。这种情况本质(zhì)上反映<小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)strong>实体(tǐ)经济需求不足，资金可(kě)能在(zài)金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金中夏对(duì)外表示，人(rén)民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院决(jué)策部(bù)署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据(jù)发布会上公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社(shè)记者注意(yì)到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年(nián)一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的(de)最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率却(què)在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度(dù)末(mò)，理财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　<小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)strong>业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更(gèng)高的(de)理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值(zhí)化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度(dù)来看，未(wèi)来(lái)一段时间的理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财(cái)收益和(hé)存贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政(zhèng)策(cè)初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平(píng)要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数(shù)为债(zhài)券(quàn)，而(ér)债券市(shì)场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和(hé)理财产品持(chí)平(píng)，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个(gè)人(rén)部(bù)门当前的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位(wèi)时候拿(ná)的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没(méi)有(yǒu)出(chū)来(lái)，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的可(kě)能性(xìng)和(hé)空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于(yú)存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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