5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负(fù)，但资(zī)金越(yuè)跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互(hù)联(lián)网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正(zhèng)式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市(shì)场对(duì)于国(guó)内科技(jì)领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实看到(dào)由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会(huì)发(fā)生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响(xiǎng)和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政策(cè)变化(huà)扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优(yōu)势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经济恢(huī)复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更(gèng)快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民(mín)币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药(yào)等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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