射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(g北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的(北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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