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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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