当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xín吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市g)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(ch吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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