随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的(de)权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多(duō)的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握(wò)投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端关注地(dì)产链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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