财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(z一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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