财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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