北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加息落地(dì张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗)然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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