北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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