原本(běn)被视为极其(qí)艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完(wán)毕，整体(tǐ)来(lái)看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收(shōu)净利再(zài)创新高，14家白酒上市(shì)企业(yè)营(yíng)收取得了两位数增长(zhǎng)。在(zài)打响疫(yì)情后首个春节动销(xiāo)战后，今年一季(jì)度(dù)白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年，外部(bù)环境对白酒造成了(le)不可忽(hū)视的影(yǐng)响，穿透最新的(de)业绩(jì)来看，头部酒企的抗(kàng)压能力足够强大(dà)，经(jīng)营稳定，且引导行业结构性(xìng)增长(zhǎng)。但随着白酒行业(yè)集中度提(tí)升(shēng)，头部酒企持(chí)续向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于(yú)新一(yī)轮调整周(zhōu)期(qī)的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会(huì)占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营收和利润分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒牌(pái)正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤(jǐ)压(yā)式(shì)竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促(cù)使(shǐ)白酒行业(yè)内部(bù)强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成为产业经济(jì)增(zēng)长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持了(le)两位数增长，20家白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡献了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例(lì)而言，贵州茅(máo)台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季度营收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让(ràng)，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫情(qíng)放(fàng)开后(hòu)消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白(bái)酒的复(fù)兴是一个非常好的(de)加持(chí)。”

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的另一(yī)个特征(zhēng)是，在过(guò)去取得(dé)了稳定(dìng)增长和(hé)快速发展的(de)企业，基本形成了中(zhōng)高端驱(qū)动增长的发展模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品上除高端一(yī)如既往强势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位(wèi)数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品(pǐn)牌(pái)产品(pǐn)线全价(jià)格带布局，二三(sān)线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而同都(dōu)在进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优(yōu)化的需(xū)要，白酒技改扩产推动(dòng)了各(gè)酒企、产区的优(yōu)质产能的释(shì)放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技(jì)改、产能扩建等(děng)项目，这(zhè)些都是企(qǐ)业为持续保(bǎo)持(chí)结(jié)构(gòu)性增长做准备(bèi)。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头部酒企会持续(xù)走强，并(bìng)且利用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而基(jī)于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数据显示，相比较(jiào)疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售(shòu)收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级(jí)别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前一年(nián)的6家基(jī)础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企(qǐ)业(yè)规模来(lái)到(dào)50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有较大市场规(guī)模、省外市(shì)场开拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分(fēn)化加速。蔡(cài)学(xué)飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么(me)像古井贡酒那样完(wán)成(chéng)产品升级(jí)和(hé)全国化(huà)布局，挤进一线(xiàn)市(shì)场，要么就会像皇台一般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示(shì)，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流(liú)的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去(qù)年同期(qī)基数较高(gāo)，以(yǐ)及公(gōng)司主(zhǔ)动进(jìn)行(xíng)了(le)策略调(diào)整导致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压(yā)”双重挤压(yā)下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入(rù)增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠(qú)道

　　毛(máo)利率来(lái)看，20家白(bái)酒上市企业(yè)中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅(jǐn)3家(jiā)企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率与上年(nián)同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印(yìn)证了(le)白(bái)酒超强的盈利能(néng)力(lì)，但透过年报(bào)，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高库存更加值得(dé)关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮(liáng)液(yè)紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来(lái)看，泸州老窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库存同(tóng)比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦(yì)能(néng)一定程(chéng)度上反映当(dāng)前渠道(dào)的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负(fù)债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一季(jì)度末(mò)，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国(guó)酒业(yè)资深评论员肖竹青(qīng)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们发(fā)现整个(gè)市场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存在价格(gé)倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社会库存很大(dà)，对(duì)白酒发展来说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示(shì)，“预计今年下半年中(zhōng)秋节(jié)后(hòu)有望成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业(yè)性(xìng)问题。”蔡学(xué)飞表达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国(guó)家(jiā)经济面的(de)恢复以(yǐ)及社会(huì)活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互(hù)动平(píng)台回(huí)答投资者关于(yú)库存(cún)的问(wèn)题时就谈到，五粮液产品渠(qú)道库(kù)存量不到(dào)一个月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去三(sān)年，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成(chéng)了(le)社会库存(cún)积(jī)压。从产(chǎn)能来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白酒(jiǔ)产业存量(liàng)产能(néng)过剩是不争(zhēng)的(de)事实(shí)，未来仍(réng)然是趋势(shì)之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即(jí)使(shǐ)是(shì)疫(yì)情后消费场(chǎng)景(jǐng)大规(guī)模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行(xíng)业各环节(jié)都在努力，其中最关键的是，亟需(xū)库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费(fèi)用一栏(lán)的数(shù)字在逐年(nián)递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得(dé)快，谁就(jiù)能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒