核(hé)心观点:在(zài)当前(qián)经济恢复吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的(de)投资(zī)策略(lüè)。高股息(xī)率一方面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)有较高(gāo)的股利支付(fù)率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获(huò)得较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估(gū)值(zhí)较(jiào)低，因(yīn)此具(jù)备一定的安全边际，而且投资(zī)的(de)成本相对较低，长期持(chí)有还可以节(jié)税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的(de)安(ān)全性较高，在(zài)市(shì)场(chǎng)下(x吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ià)行(xíng)阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不(bù)多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的(de)高股息策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需(xū)要(yào)满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下能(néng)够(gòu)保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会在下半(bàn)年(nián)提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银(yín)行不(bù)良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最(zuì)低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全(quán)边际(jì)和性价比较好，作为(wèi)低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价(jià)》

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