昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就(jiù)突然一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预(yù)计(jì)美(měi)联储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是(shì)对(duì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观(guān)点及其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已预(yù)期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再(zài)是(shì)以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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