金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可(kě)能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在(zài)3月公(gōng)开表示(shì)目(mù)前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月(yu创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案è)15日起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严(yán)格意义(yì)上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调(diào)降也(yě)属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币(bì)存(cún)款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出(chū)，更(gèng)多(duō)流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程(chéng)度上可以疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观(guān)上(shàng)将减轻银(yín)行负债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存(cún)款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较(jiào)大创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(dà)，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去。再回(huí)归经(jīng)济基(jī)本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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