北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思>

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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