自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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