如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有(yuán)融(róng)资(zī)押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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