近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.2选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好2亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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