本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器(qì)最(zuì)新2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(xīn)数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息252004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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