昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的(de)承诺(nuò)，物(wù)价稳定(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下dìng)是经济(jì)保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消息(xī)面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预(y每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下ù)期(qī)、库(kù)存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的(de)方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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