5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史(s武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子hǐ)经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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