近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(ji生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字āo)价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(t生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字àn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难(nán)涨。

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