在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通过积(jī)极(jí)的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(y美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天ǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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