谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗

　　申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业(yè)，其中(zhōng)市值权重最大(dà)的(de)是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略发展的重点领域(yù)，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来(lái)前景广阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有影(yǐng)响力的(de)科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研(yán)发(fā)的环境下(xià)，上(shàng)市公司科(kē)技含(hán)量越来(lái)越(yuè)高。但与此(cǐ)同(tóng)时，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司(sī)的营收(shōu)集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营(yíng)业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半(bàn)导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗收增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息等(děng)营收体(tǐ)量(liàng)居前的企(qǐ)业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体行业处于国(guó)产(chǎn)替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比(bǐ)不足(zú)五成(chéng)

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量(liàng)增速(sù)放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归(guī)母净利润增速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关(guān)客户的广泛认(rèn)可(kě)。去年(nián)芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创(chuàng)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量(liàng)下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了(le)分(fēn)立(lì)器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情(qíng)况(kuàng)，存(cún)货(huò)周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业的存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)指标(biāo)反(fǎn)映行业是否面临库存(cún)风险，是(shì)否出现供过(guò)于求(qiú)的局面(miàn)，进而对股价表现有参考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言(yán)，2021年存货(huò)周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该(gāi)年半导(dǎo)体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业(yè)中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料价格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家(jiā)，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在(zài)年报(bào)中(zhōng)也(yě)说明(míng)了与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达(dá)到(dào)87.88％，毛(máo)利(lì)率居谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗前且(qiě)公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成(chéng)，研(yán)发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数(shù)企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年(nián)研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出(chū)了国(guó)内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用(yòng)石(shí)英(yīng)谐振(zhèn)器产业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发意愿增强，重视资(zī)金投入。研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)20％以上的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既(jì)有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多(duō)行业领域(yù)中(zhōng)的(de)头部公司实现(xiàn)了批(pī)量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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