作者：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。下(xià)半(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍(réng)是主要(yào)拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分(fēn)别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃(rán)料(liào)价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市内外市(shì)场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料(liào)及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分(fēn)别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供(gōng)给相对充足(zú)的影(yǐng)响下，价格(gé)环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常(cháng)波动(dòng)区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年(nián)生猪(zhū)需求的回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持(chí)温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成当前(qián)经(jīng)济的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

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