财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比增速(sù)也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外(wài)资(zī)系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的(de)研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年(niá为为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思n)的营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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