自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一只——易(y二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评(píng)估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过(guò)去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是(shì)高端制造(zào)业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造(zào)价(jià)值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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