当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议(yì)院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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