金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价23边际贡献的计算公式是什么呀0亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端(duān)相关产品节边际贡献的计算公式是什么呀(jié)前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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