本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使(s万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗hǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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