如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好>

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好rì)本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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