财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并(bìng)近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常(cháng)见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间qí)·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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