自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(z第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手hǐ)基金在今年(nián)一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科(kē)技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的(de)研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手lái)的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xià第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手n)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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