尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂为什么懂手机的人都不用华为商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(为什么懂手机的人都不用华为dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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