公募(mù)基金交易结(jié)算(suàn)模(mó)式再现创新(xīn)突破！

　　继过(guò)往较为常见(jiàn)的托管(guǎn)人结算模(mó)式和券商结(jié)算模式(shì)之后，一种创新模(mó)式(shì)——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在基金行业(yè)悄然流行。

　　据(jù)中(zhōng)国基(jī)金报记者了解，2022年(nián)3月初成(chéng)立的(de)博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期(qī)混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推出。目前正(zhèng)在发行(xíng)的易方(fāng)达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银(yín)行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸(xī)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米引(yǐn)了行(xíng)业各(gè)方(fāng)目光，据业(yè)内人士透(tòu)露，除了广发(fā)证券有落地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公司(sī)也(yě)在(zài)关注(zhù)研(yán)究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金(jīn)结(jié)算模式(shì)迎来(lái)新时代。券(quàn)商结算(suàn)、银(yín)行(xíng)结算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)三类模(mó)式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不(bù)同情况，选择不(bù)同的结算模式，最(zuì)大限度的调动各方资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的(de)历史长河中，托管人结算模式是(shì)最(zuì)早出现也是最为(wèi)成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公(gōng)司撬动(dòng)券商资(zī)源的有力抓(zhuā)手，之后(hòu)由(yóu)试(shì)点(diǎn)转常规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金(jīn)。而(ér)目前(qián)正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两只基金分别由博道、易方(fāng)达两家基(jī)金公司与广发证券、兴业(yè)银行合作(zuò)发(fā)行(xíng)。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券(quàn)是(shì)率先(xiān)有落地基金产品的(de)券商，据了(le)解，其他券商也在积极研究(jiū)这一(yī)新的(de)业务。”一位(wèi)业(yè)内人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募(mù)基金参照QFII模式(shì)，通过证券公司进行交易申报(bào)，由托管(guǎn)银行(xíng)进(jìn)行结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管(guǎn)银行的托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司(sī)。这也(yě)成为类(lèi)QFII模(mó)式的与一般券结模(mó)式的最大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体来看(kàn)，类QFII模(mó)式中产(chǎn)品资金集中存(cún)放(fàng)在托管银行，在券商开立的资(zī)金(jīn)账户(hù)无需实际(jì)上的银(yín)证(zhèng)转账存入资金，每个交易日基金公司(sī)采用申俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券(quàn)商根据已申报的交易额度每(měi)日(rì)滚动计(jì)算产(chǎn)品资金账户虚头(tóu)寸资金余(yú)额，以实现(xiàn)对产品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然(rán)保留了原先券商交易结算(suàn)模式的交易前端控制、验(yàn)资验券(quàn)的(de)优点，同时(shí)资金结算(suàn)由托管行完成，解(jiě)决(jué)了(le)部分托管行(xíng)比较关(guān)注(zhù)的(de)托管资金(jīn)归属保管(guǎn)问题，一定程度(dù)上调动了(le)托(tuō)管(guǎn)行的积极性。

　　在博时(shí)基金券(quàn)商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募(mù)基金(jīn)与证券公(gōng)司结算模式的选择，更好地(dì)满(mǎn)足(zú)各方(fāng)差异化的需求(qiú)，也印(yìn)证了(le)券商财富管理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段(duàn) ，多样的结算模式备选可以有(yǒu)助于降低(dī)运营风险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金投资人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其(qí)是对(duì)于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证较好(hǎo)运营效率带来的优(yōu)质交易体(tǐ)验(yàn)的(de)同时，兼顾(gù)券商与(yǔ)基(jī)金公司的(de)商业(yè)利益深度捆(kǔn)绑。随(suí)着(zhe)“买方(fāng)投顾业务(wù)，产(chǎn)品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步促进，金(jīn)融机(jī)构为广大投资(zī)人提供更(gèng)多的交易(yì)工(gōng)具选(xuǎn)择。”他(tā)进一(yī)步分析(xī)指出(chū)。

　　类QFII结算(suàn)模(mó)式突破了现行客户交(jiāo)易结算资(zī)金的三方(fāng)存管(guǎn)框(kuāng)架(jià)，谈及这类模(mó)式的创(chuàng)新点，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一是虚头(tóu)寸：实(shí)现虚头寸指令对接，资(zī)金无需三方(fāng)存(cún)管；二是交易交收(shōu)分离(lí)：证券公司对(duì)产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资(zī)验(yàn)券；三是日终资金对账：实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验(yàn)资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠(qú)道的商业模式创(chuàng)新(xīn)

　　作为一(yī)种新(xīn)的(de)交(jiāo)易结算模(mó)式，投资者(zhě)对类QFII结(jié)算模式(shì)还是比较(jiào)陌生。相比过往的结(jié)算(suàn)模式，公(gōng)募基金采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪些优劣势？也(yě)是投资者关注的问题(tí)。

　　博道(dào)基金站(zhàn)在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端上(shàng)看，ETF的募集和日(rì)常(cháng)申购赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资(zī)端业务也(yě)是通过券商完(wán)成，可以全方位的(de)跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是证券公司对产品场内交易进行前(qián)端(duān)验(yàn)资验券(quàn)，可(kě)有效防控异常交易(yì)和超(chāo)买(mǎi)风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行结算模(mó)式，有(yǒu)两方(fāng)面好处：一(yī)是，加强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能，优化(huà)交易(yì)监(jiān)控和头(tóu)寸透(tòu)支风(fēng)险管理；二是，兼(jiān)顾了(le)与券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类(lèi)似与券(quàn)商结算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了(le)商业利益(yì)，有利于(yú)券(quàn)商代(dài)买市占率的提升。博时基金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方(fāng)面好处：一是(shì)，无(wú)需银(yín)证(zhèng)转账即可调(diào)整场内(nèi)外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所(suǒ)提升；二是，简化了开(kāi)户环节(jié)，免去了三方存管登记确(què)认(rèn)。”

　　此外(wài)，还有基金人(rén)士认(rèn)为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以兼顾资金使用效率(lǜ)与(yǔ)风险控制两方(fāng)面的需求，相？过往的结(jié)算(suàn)模(mó)式体现出了？定优势。相(xiāng)比券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下无需银(yín)证(zhèng)转账即可(kě)调整(zhěng)场内(nèi)外资金分布，效(xiào)率有所提(tí)升，同时也简化了开(kāi)户环(huán)节，免去(qù)了三？存管登记确(què)认(rèn)；而(ér)相比(bǐ)托管(guǎn)人结(jié)算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)下加强了(le)交易前端验资验券(quàn)功能，可优化交易监控(kòng)和(hé)头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管(guǎn)理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)的(de)主要优势归结为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算(suàn)模式(shì)下，产品资金不是集中于原来的(de)证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实现的(de)方式是需要(yào)将(jiāng)托管(guǎn)行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券商打通，免(miǎn)去银证(zhèng)转账的(de)步(bù)骤(zhòu)，解决了普(pǔ)通(tōng)券结模式下资金分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转账(zhàng)时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银(yín)证转账(zhàng)资(zī)金划(huà)拨工作，例如，定期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，一定量减少(shǎo)了证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更有利于(yú)明确各方职责所在，以及完善业务风(fēng)险(xiǎn)管理。通过交易交收(shōu)分离，证券公司前端验(yàn)资验券可有效(xiào)防控异常交易(yì)和超(chāo)买风险，托管人负责交收；日终资金对(duì)账(zhàng)实现证(zhèng)券公司(sī)与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平(píng)安基(jī)金同时也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)的几(jǐ)点不足之处：一(yī)方面(miàn)，类似托(tuō)管人结算模式，该模(mó)式与托管人(rén)结算模式(shì)一致，对(duì)投资组合而言需(xū)按月计算缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备(bèi)付金与保证机(jī)制(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面，虚头寸(cùn)机(jī)制下(xià)，管理人、托管人与券商三方需(xū)每日确(què)立场内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合交易特(tè)征(zhēng)，将增(zēng)加日常投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看，不少基金(jīn)公司对类QFII结算(suàn)模式的关注度较高(gāo)，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动相(xiāng)应的合作(zuò)。不过，参与这类业务还(hái)涉及系统改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待(dài)解决等问(wèn)题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司内(nèi)部对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家(jiā)基金公司人士(shì)表示，这类业务(wù)具备一(yī)定吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和券商结算模式(shì)，这一模式可以同时激(jī)发银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此类模式刚刚起步阶(jiē)段阶段(duàn)参(cān)与(yǔ)，存(cún)在明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初期，该模(mó)式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限(xiàn)制仍(réng)有待解(jiě)决，成为主流(liú)结算(suàn)模式(shì)仍不(bù)具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融机构对该模(mó)式会保持高(gāo)度关注，会(huì)成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人士更(gèng)有信心(xīn)，认为这是一个基金、券(quàn)商、银(yín)行三方(fāng)共赢的模式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋势(shì)。对管(guǎn)理人而言(yán)，类QFII结算模(mó)式较传统(tǒng)券(quàn)结模式、托管人结(jié)算模式均有比(bǐ)较优势；对托(tuō)管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)全额(é)留存在托(tuō)管账户(hù)，无需银(yín)证转(zhuǎn)账；对(duì)证(zhèng)券公司提高服务(wù)机构客户(hù)的能力，也加强(qiáng)了(le)公司品牌(pái)影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其是托管行(xíng)和(hé)券商(shāng)。博道基金(jīn)就表(biǎo)示，对(duì)基(jī)金公司来说，总体保留沿用券商结(jié)算模(mó)式(shì)下的场内交易前端验(yàn)资验券相关(guān)流程和业务系统，个别如清算模块涉及一些小(xiǎo)改动(dòng)。但(dàn)券(quàn)商和(hé)托管行的系(xì)统(tǒng)改动较大，如在系(xì)统直连、账户(hù)管理、场内清算(suàn)、场外清算等(děng)多个环节需(xū)要进(jìn)行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来看，主要是(shì)广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从业内了解到(dào)，也有一(yī)些(xiē)银行、券商对(duì)此也抱有积(jī)极态(tài)度(dù)，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单一模(mó)式(shì)走向三(sān)类模式(shì)

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结算模式发生了重要变化，从单一模式走向(xiàng)券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞(dàn)生起(qǐ)，采(cǎi)取的(de)就是银行(xíng)托(tuō)管人结算(suàn)模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然(rán)是目前公募基(jī)金结(jié)算(suàn)的主流模式。这一模式是(shì)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)租(zū)用券商(shāng)的交易席位直(zhí)连(lián)报盘交易(yì)所(suǒ)，托管(guǎn)人作(zuò)为特(tè)殊结算参与人与中(zhōng)国(guó)结算进行资金(jīn)和证券的(de)清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试点转常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管(guǎn)理业务(wù)高速发(fā)展，券结模式(shì)自(zì)2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新(xīn)成立(lì)基(jī)金采(cǎi)用(yòng)了券结模(mó)式。根据中金公司统计(jì)，截(jié)至2023年(nián)2月24日，券结(jié)基金数量与规(guī)模(mó)分别为616只和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交易结(jié)算模式(shì)，基金结算模式(shì)也正式进入(rù)了新时(shí)代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示(shì)，券商结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算(suàn)模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可(kě)以根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结(jié)算模式，最大限度的(de)调动各(gè)方资源(yuán)，为(wèi)持有人提(tí)供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随(suí)着权益市场(chǎng)行情修(xiū)复及券商财(cái)富管理业务高速发展，在主动权(quán)益基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品(pǐn)类型上，券结模式(shì)将有较(jiào)大(dà)发展空间。”上述平安基金相关(guān)人(rén)士表示。

　　不少人士(shì)也看好券(quàn)结模式的(de)发展。据一位业内人士表示(shì)，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在(zài)中(zhōng)小基金(jīn)公司中更加普遍。中小基金相(xiāng)对来说获(huò)得银行(xíng)渠道的(de)营销支持难度较大，券结模式(shì)能有(yǒu)效推(tuī)动券商和基金公司的合作关(guān)系，有(yǒu)助于中小基(jī)金新产品开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一些，对于托(tuō)管行有一个制衡(héng)的作用。以前是小(xiǎo)公(gōng)司为主(zhǔ)，现(xiàn)在(zài)也有一些大公司陆续开(kāi)始试水(shuǐ)，以后会是(shì)一个(gè)趋势。

　　博(bó)时基金券商业(yè)务部(bù)副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入(rù)“拼质量”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成(chéng)本较大(dà)、技术系(xì)统探索较困难”转变(biàn)为“产品(pǐn)策略与市场环境及需(xū)求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户(hù)体(tǐ)验的舒(shū)适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合度(dù)”。券商结算模(mó)式，将基金公(gōng)司、基金产品与(yǔ)券商渠道的中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模(mó)式下，竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)会发(fā)生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务本(běn)质，”持续提(tí)供(gōng)“好(hǎo)产品、好服务(wù)”的基金公司和证券(quàn)公司会受益于(yú)这一(yī)发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米