北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后来发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计划框架(jià)，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书(shū)在其(qí)领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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