5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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