5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外(wà离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗i)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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