大家周末好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急向(xiàng)与科(kē)索(suǒ)沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇(qí)当天下(xià)令，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态提(tí)升(shēng)到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备(bèi)状态(tài)与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦(wéi)钱区已经(jīng)被科索沃特(tè)警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经(jīng)济周期相关的通(tōng)胀(zhàng)压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利率期货合约(yuē)交(jiāo)易商(shāng)周五加大了(le)对美联储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上(shàng)升，定价美联(lián)储在6月会议上(shàng)将基准利率目标(biāo)区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交易员们一直坚信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但他们(men)最(zuì)终承认，基(jī)于对期货的(de)押(yā)注，今年降(jiàng)息(xī)的可能性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降(j牛鬼蛇神是什么生肖iàng)息(xī)，而且2024年的降息幅度低(dī)于(yú)此前的预(yù)期。强劲(jì牛鬼蛇神是什么生肖n)的经(jīng)济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今年降息(xī)的可(kě)能性。交易员(yuán)们(men)现(xiàn)在认为，6月份的会议(yì)可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期(qī)货日(rì)报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论(lùn)是下(xià)跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油(yóu)化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油(yóu)的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较(jiào)小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货能(néng)源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这(zhè)一分(fēn)化的(de)根(gēn)源还是(shì)原料端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业(yè)品整体(tǐ)仍处(chù)于衰退(tuì)交(jiāo)易的中(zhōng)后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来看(kàn)，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油(yóu)生产商边际产油(yóu)成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩(yán)油非常(cháng)规能(néng)源(yuán)产量增速(sù)持(chí)续不达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动(dòng)原油供(gōng)给约束的兑现，在能(néng)源品的(de)下行(xíng)趋(qū)势中原油(yóu)的成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率(lǜ)先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于(yú)煤炭而(ér)言(yán)，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三(sān)西主产区动(dòng)力(lì)煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全(quán)行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无(wú)减，宽(kuān)松(sōng)的(de)供需面持续(xù)带动产(chǎn)业链各环(huán)节(jié)累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处于(yú)震荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区(qū)间弱(ruò)势震荡的走势，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言(yán)，本周持(chí)续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上(shàng)海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利(lì)好刺激，导(dǎo)致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市(shì)场可流通(tōng)货源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调可能，成(chéng)本(běn)端难(nán)以提供有(yǒu)力(lì)支(zhī)撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求受(shòu)到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持(chí)续走弱也(yě)与宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自身品种的(de)产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调(diào)研，部(bù)分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终端(duān)工厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没有因疫情(qíng)解封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅(fú)走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱(ruò)化(huà)，尽管成本端松动(dòng)，但牛鬼蛇神是什么生肖煤化工品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面(miàn)临较大的(de)亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大(dà)于原料端，利润修(xiū)复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核(hé)算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下(xià)新低(dī)，部分地区现(xiàn)货(huò)价格(gé)回(huí)到历史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇生产企业(yè)整体利润(rùn)并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得(dé)持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张(zhāng)，当前下(xià)游的需求难(nán)以匹配新增(zēng)的(de)产(chǎn)能，未来其价格可能在(zài)1—2年(nián)都维持(chí)较低(dī)水平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大(dà)概率(lǜ)是一个(gè)产(chǎn)能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的品种将(jiāng)受到低价进口货源(yuán)的冲击(jī)，中(zhōng)长期(qī)看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存(cún)在(zài)上涨，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行(xíng)情(qíng)的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板块较为(wèi)强势(shì)主(zhǔ)要(yào)还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景(jǐng)提振油(yóu)价上(shàng)涨，带动油(yóu)化工(gōng)板块表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大(dà)宗商品多数下跌(diē)的行(xíng)情中(zhōng)，原油(yóu)尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺(nuò)将加大力度(dù)打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上(shàng)限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加(jiā)美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超(chāo)预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进(jìn)口的大幅下(xià)降和随着出(chū)行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期，但(dàn)沙特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日(rì)的会议(yì)上(shàng)考虑进一步(bù)减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收(shōu)储均(jūn)将收紧(jǐn)下半(bàn)年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)达成(chéng)一致前，宏(hóng)观层面(miàn)的不确(què)定(dìng)性(xìng)仍(réng)然会(huì)影(yǐng)响市场情(qíng)绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提(tí)升(shēng)，预计6月(yuè)化(huà)工品市场(chǎng)对标(biāo)的(de)原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价(jià)格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成本(běn)将基本(běn)维持(chí)5月(yuè)平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货(huò)价格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算(suàn)成本的加工利润(rùn)反而出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原油(yóu)供(gōng)应(yīng)端的(de)利(lì)好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成(chéng)品油发运船(chuán)期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原(yuán)油(yóu)出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本(běn)无(wú)弹性的原(yuán)油供应构成扰动(dòng)。且(qiě)近期沙特能(néng)源部长再次对原油市场做空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美银行业危(wēi)机(jī)和美国债务上限谈判(pàn)带来的(de)需求(qiú)端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲明(míng)表示，原(yuán)料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相对充(chōng)裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价(jià)格下行的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此油价往(wǎng)往容易获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下(xià)游库存(cún)有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤化工的(de)行情仍然有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 牛鬼蛇神是什么生肖