财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利润(rùn)增(zēng)长将(jiāng)低于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(sabo文是什么意思 abo文是谁发明的hì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品abo文是什么意思 abo文是谁发明的燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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