在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savi亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁ta Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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