核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成(chéng)为高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策(cè)略(lüè10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱)。高(gāo)股息率一方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获(huò)得较高(gāo)的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策略的(de)安(ān)全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强。从当前(qián)宏观(guān)经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大(dà)类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因(yīn)此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要(yào)有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且(qiě)稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的(de)前提就是行业(yè)基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价(jià)端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限(xiàn)，波(bō)动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背(bèi)后也离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银(yín)行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得(dé10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱)负债成本有望进(jìn)一步下(xià)行，净息差预计会(huì)在下半(bàn)年提升。资(zī)产(chǎn)质量(liàng)方面银行(xíng)板(bǎn)块处(chù)于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平(píng)，上市(shì)银(yín)行不良率继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了(le)其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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