随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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