私募(mù)基金运作即(jí)将迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基金业(yè)协(xié)会（下(xià)称中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法(fǎ)将私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)纳入统一规范，中基协实施登(dēng)记(jì)备(bèi)案以来，我国私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金行业发展(zhǎn)迅速，规模不(bù)断增加(jiā)。截至2022年(nián)年末，中(zhōng)基协(xié)已登记私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人9000余家(jiā)，存续私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证券投资基(jī)金交易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆盖(gài)股票(piào)、基金、债券和场内外衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重要的机构投资者(zhě)之一。中基(jī)协(xié)结合私募(mù)证券投资基金(jīn)行(xíng)业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向(xiàng)，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确(què)底线要求，针对(duì)重点问(wèn)题(tí)予以规(guī)范，完善(shàn)私募证券投资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募集(jí)、投资、运(yùn)作管理等(děng)环节提(tí)出了规范(fàn)要求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募(mù)集要求方面(miàn)，在募集及存续(xù)门槛要求(qiú)上，明确私募(mù)证券投(tóu)资基金初始募集及存续(xù)规(guī)模不得低于(yú)1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发(fā)布了修订后的《私募投资(zī)基金登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配(pèi)套(tào)指引(yǐn)，进(jìn)一(yī)步(bù)明确了私募(mù)登记备案标准，其中就提出私募证券基(jī)金初始实缴(jiǎo)募集资(zī)金(jīn)规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求(qiú)与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议的是，基金(jīn)合同中应当(dāng)明确约(yuē不朽的意思)定，除市场波动导致净值变化(huà)外，连续60个交易日(rì)出现(xiàn)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于1000万元人(rén)民币(bì)的，该(gāi)私募证券投资基金(jīn)进入清算流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运作(zuò)指(zhǐ)引》在衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模的基础上(shàng)，增加了存续(xù)要求，这可以有(yǒu)效避免《备(bèi)案(àn)办法》出(chū)台(tái)后，通过(guò)募集资金后(hòu)再赎(shú)回(huí)的方式备案(àn)的“壳基金”。此外(wài)，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规(guī)模的私募生存难(nán)度越来(lái)越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券(quàn)投资基金开放(fàng)申赎频率不(bù)得高(gāo)于每月一次(cì)。为引导投资者理性投资(zī)、长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)，《运作指引》明确基金合同应当约定投(tóu)资(zī)者不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求(qiú)方面，在组合投资要求上(shàng)，为(wèi)引导私募证券投资基金管理人提(tí)升(shēng)专(zhuān)业投资能(néng)力，组合投(tóu)资、分散(sàn)风(fēng)险，要求私募证券投资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私(sī)募证券投资基金投资于同一资产的资金，不(bù)得超(chāo)过(guò)该基金(jīn)净资(zī)产的25％；同一私募基(jī)金管理人管理的全部(bù)私募证券(quàn)投资基金投资于同一资(zī)产(chǎn)的资金，不得超过该(gāi)资产的25％。银(yín)行活期存款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策(cè)性金融债、地(dì)方政府债券、公开募集(jí)基金等中国证(zhèng)监会、协(xié)会认可(kě)的投资(zī)品种(zhǒng)除外(wài)。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止(zhǐ)多层(céng)嵌(qiàn)套，要求私募证券投资基金(jīn)架(jià)构应(yīng)当(dāng)清晰、透(tòu)明，不得(dé)通(tōng)过设置(zhì)复杂架(jià)构(gòu)、多层(céng)嵌套等方式规(guī)避监管(guǎn)要求。私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于其他私(sī)募证券投资基金或者金融(róng)机构发行的资产管(guǎn)理产品的，应当(dāng)明确约定所(suǒ)投资的(de)私募证券投资基金(jīn)或(huò)者资产管理产品不(bù)再投(tóu)资除公开募集基金(jīn)以外的其(qí)他私募(mù)证券投资(zī)基金或者资产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品投资(zī)要求(qiú)上，明确私(sī)募(mù)基金应当(dāng)以(yǐ)风险(xiǎn)管理、资产配(pèi)置为(wèi)目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债券等场内标的的杠杆融资(zī)工(gōng)具，不得为不适格投资者提(tí)供通(tōng)道服务，提出集(jí)中度、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金管理人建(jiàn)立健全内部制度，遵循投资者利益(yì)优(yōu)先与公平交易原(yuán)则，防范利益输(shū)送(sòng)。对量化私募证券投(tóu)资基金(jīn)在交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内部管(guǎn)理、资(zī)料保存、产品命名等方面提(tí)出规范要求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证券投资基金投资运(yùn)作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外(wài)资产等(děng)特殊(shū)交易(yì)）的(de)信(xìn)息披(pī)露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模私募证券投资基金管理(lǐ)人和(hé)私(sī)募证券投资基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还(hái)要求规(guī)模(mó)以(yǐ)上私募证券投资基金管理人定期开(kāi)展压力测试、建(jiàn)立风(fēng)险准备金(jīn)制(zhì)度等(děng)。具体来看，同一(yī)实际控制人控(kòng)制的私募基金管理(lǐ)人在最近一年度(dù)末合计基金管理规模在20亿元以上的(de)，应当(dāng)持续建立健全(quán)流动性风险(xiǎn)监(jiān)测、预警(jǐng)与应急处置(zhì)、关于预警线与止损线的风(fēng)险管(guǎn)理制度，每季(jì)度至少进(jìn)行(xíng)一次压力测试(shì)。私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应(yīng)当结合(hé)市场状况和自身管(guǎn)理(lǐ)能(néng)力(lì)制(zhì)定并(bìng)持续更新流动性风险应急预案，明确(què)预案触发(fā)情(qíng)景、应急(jí)程序与(yǔ)措施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确(què)禁止通道业(yè)务，私募基金管理(lǐ)人应当对(duì)投资者资金来源的合规性进行审(shěn)查，不得由投资(zī)者或其指定第(dì)三方下达投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为金融机(jī)构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私募基金提(tí)供(gōng)规避(bì)投资(zī)范围、杠杆(gān)约(yuē)束、投(tóu)资者门槛等监(jiān)管要求的通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私募人士向期(qī)货日报记者表示，综合来看(kàn)，私募(mù)监管(guǎn)的实际标(biāo)准(zhǔn)在向金融机(jī)构管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》如果(guǒ)按目前征求意见稿的水平落实，执行后会快(kuài)速抹平(píng)私募(mù)基金相对(duì)其他资管产品的灵(líng)活度，让资金方的投放(fàng)偏好回(huí)到策(cè)略表现(xiàn)及管理人的整体(tǐ)运营和服务(wù)水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而(ér)非政策监管红利。这将更有利于(yú)行业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行(xíng)后，新备案(àn)的私募证券投(tóu)资基金(jīn)按照(zhào)《运作指引》要求执行。同时为减少新老基金(jīn)的(de)套(tào)利空间，对(duì)存(cún)量基金针对不朽的意思不同(tóng)情况(kuàng)提(tí)出差异化整改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡(dù)期安排：

　　对于(yú)违反投资范围要求(qiú)、开展通道业(yè)务、不符合(hé)最低(dī)存(cún)续(xù)规模等触(chù)及底(dǐ)线要求(qiú)的存(cún)量(liàng)基(jī)金(jīn)，《运(yùn)作指引》施(shī)行(xíng)后不得新增募集规(guī)模及投资(zī)者，不(bù)得展期，新增投(tóu)资活动(dòng)获得(dé)须符合《运作指引》要求，合同到期后(hòu)予以清(qīng)算；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债券及衍生品交易(yì)等(děng)投(tóu)资要求的，给(gěi)予(yǔ)12个月(yuè)整改过(guò)渡期，不(bù)强制要求修改基金(jīn)合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存(cún)量基金新募集的投资者要(yào)求设置不少于6个(gè)月的份额(é)锁定期；

　　对(duì)于存量基金发(fā)生(shēng)基金合同变更的，变(biàn)更后内容应当符合《运作指引》要求；基金合同存续期(qī)限(xiàn)发生(shēng)变化的，应当按(àn)照(zhào)《运作(zuò)指引》修(xiū)改基金合同；

　　对(duì)于(yú)存(cún)量(liàng)基金中无固(gù)定(dìng)存续期(qī)限的私募证券投(tóu)资基金，要求在(zài)《运作指引》施(shī)行(xíng)后12个月内，修改基(jī)金合(hé)同，约定明确(què)的基金(jīn)存续期，以促进(jìn)目前存量永续基金限期整(zhěng)改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不朽的意思