财(cái)联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持(chí)续之(zhī)下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负(fù)责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷(dài)款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对财(cá青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗i)联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发(fā)布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前(qián)的(de)不(bù)景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却(què)在(zài)节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放(fàng)式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部(bù)分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能(néng)会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获(huò)取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营(yíng)，而(ér)是拿(ná)去(qù)购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动的，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后(hòu)对(duì)企业的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示(shì)，理财收益与金(jīn)融市(shì)场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收(shōu)益率(lǜ)会(huì)同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益(yì)和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引发资金空转套利(lì)，这与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资(zī)产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是(shì)一致的(de)，新(xīn)发的收益率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下来(lái)，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗e-height: 24px;'>青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下(xià)行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资(zī)金还没(méi)有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息(xī)收益(yì)率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制管理(lǐ)。现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来(lái)或将对这类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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