2022年是国内(nèi)实施(shī)“双碳战略”的(de)攻坚之年(nián)，作(zuò)为新能源(yuán)的重点领域，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶持和行业(yè)高成长性背景下(xià)，上(shàng)市企业产量不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净利润不断增(zēng)长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)的盈利(lì)能力(lì)分(fēn)化严重，亟待引(yǐn)起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院的数据显示(shì)，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要(yào)分为5大板(bǎn)块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整体呈(chéng)现金(jīn)字塔结构，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关企业(yè)净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行(xíng)预期增加，结(jié)合对企(qǐ)业经营数据变化的分(fēn)析(xī)，可(kě)以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来降价与去(qù)库存阶段(duàn)，这对于中下游企业(yè)来说意味着(zhe)原材料(liào)成本得到(dào)控(kòng)制，利于企(qǐ)业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突(tū)破(pò)千亿，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能源重要(yào)方向的光伏(fú)设备，市场加大对上(shàng)市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市公司(sī)，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出(chū)，光伏制造(zào)端产量均实(shí)现(xiàn)50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩(jì)增(zēng)速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现(xiàn)归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不(bù)应求的状态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析发(fā)现，上中下(xià)游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片享受到几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了光伏产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不及行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示，上(shàng)游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过(guò)光伏电池组件。但(dàn)2022年(nián)板(bǎn)块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价(jià)。作为光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格(gé)波动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数据(jù)来看，硅(guī)片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需(xū)求(qiú)端旺(wàng)盛之下(xià)，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业(yè)签订(dìng)巨额订(dìng)单，提前完成备货(huò)。

　　上游的头部企业(yè)代表之一(yī)通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料(liào)硅片板块进(jìn)入壁垒高，深(shēn)耕该领域(yù)的企业容(róng)易形成规(guī)模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易形成(chéng)恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏(fú)设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全(quán)能(néng)源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业归母净(jìng)利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)总共(gòng)实现归母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业(yè)整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块(kuài)平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂商较多，企(qǐ)业间(jiān)竞(jìng)争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业平(píng)均毛(máo)利率下滑0几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司盈利情况。上游(yóu)硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净利润累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来看，中下游领域的(de)光伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来(lái)基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件毛利率下(xià)滑明(míng)显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块(kuài)的(de)毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深(shēn)300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企(qǐ)业(yè)，企业数(shù)量较(jiào)多竞(jìng)争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的(de)主业光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的(de)绝(jué)对龙头(tóu)，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变器(qì)全球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度(dù)放慢，中下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行业(yè)写照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金(jīn)属(shǔ)工业(yè)协会硅业分(fēn)会公布(bù)的(de)最新数(shù)据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据也(yě)可看出硅(guī)片(piàn)价格下跌对上游公司盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年(nián)一季度存货周转率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环比(bǐ)还是(shì)同比，相较而言都(dōu)有(yǒu)明(míng)显下行趋势(shì)，说明当前有库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全(quán)能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过于求(qiú)的(de)局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进(jìn)一步下行(xíng)空间。这对于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)加工(gōng)设备等对中下游板块，将能较好控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利率、营收率等(děng)有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了