在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本2l是多少毫升 2l是多少升数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā2l是多少毫升 2l是多少升)行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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